隔夜資金利率破“1” 年末資金面“暖洋洋”

臨近年末，資金面非但不緊，反而更加寬松。銀行間市場隔夜資金利率已經跌破1%，顯示市場流動性狀況極為寬松。

截至12月25日上午11時，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜品種為0.94%，銀行間存款類機構質押式回購利率隔夜品種也低于1%，為0.93%。不過，跨年資金利率仍然小幅上行，12月25日，7天Shibor上行接近10個基點。從整體來看，跨年資金面較為寬松，銀行間市場和交易所跨年資金利率相差不大。

每年年底、春節前后均是銀行體系資金需求較大的時點，貨幣市場利率往往走高。今年跨年流動性如此寬松，是因為央行提前打出流動性“組合拳”，維穩年末資金面的意圖凸顯。

12月18日，央行在時隔近3個月后，重啟14天逆回購操作，中標利率下調至2.65%。12月以來，央行共開展了6800億元的逆回購操作。同時，在月內MLF到期后，央行進行了超額對沖，本月已凈投放8064億元。14天期逆回購重啟疊加超額續作的MLF，為市場提供了更多跨年資金。

更重要的是，進一步降準的信號已經釋放，將“進一步研究降準和定向降準、再貸款和再貼現”，這使得市場對流動性的預期較為樂觀，也進一步推動市場利率下行。

中央經濟工作會議指出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，降低社會融資成本。要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。

交通銀行首席經濟學家連平表示，未來央行仍需要采取一些手段來降低銀行負債端的資金成本，以幫助企業貸款利率進一步下降。他預計，2020年央行還會下調公開市場操作和中期借貸便利操作利率，并且繼續降準。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，下一步為激勵商業銀行下調LPR報價，提升其放貸能力，央行除了將下調MLF利率，加大公開市場操作力度，帶動貨幣市場利率震蕩下行，降低商業銀行平均邊際資金成本外，2020年還可能再實施普遍降準。